განმარტა: როგორ წავიკითხოთ ობლიგაციების განაკვეთების მიმდინარე ვარდნა; საით მიემართება მოსავლიანობა?

16 ივლისს სავაჭრო სესიების ბოლოს 10 წლიანი სახელმწიფო ობლიგაციების სარგებელი ბოლო 30 თვის მინიმუმზე ივაჭრებოდა. საკითხავია: უნდა აღფრთოვანდეს თუ არა საშუალო მომხმარებელი ამ ამბებით. პასუხი არის დიახ. აი რატომ

G-sec არის მთავრობის გზა საზოგადოებისგან სესხის აღების.

ბოლო პერიოდში მკვეთრად და თითქმის განუწყვეტლივ ეცემა 10-წლიანი G-sec-ის (ან 10-წლიანი სახელმწიფო ობლიგაციების) შემოსავალი. 16 ივლისს სავაჭრო სესიების ბოლოს, ეს შემოსავალი ვაჭრობდა 30 თვის მინიმუმზე.

მაშ, რატომ არის მნიშვნელოვანი სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავლების დაცემა?

როგორ ფუნქციონირებს ობლიგაციების ბაზარი, სარგებელი ან მიღებული საპროცენტო განაკვეთი სახელმწიფო ობლიგაციებზე - განსაკუთრებით 10-წლიანზე - ეკონომიკაში გაბატონებული საპროცენტო განაკვეთის კარგი მაჩვენებელია.

თუ სამთავრობო ობლიგაციებზე (ასევე უწოდებენ სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს ან G-წმ) შემოსავალი ეცემა, ეს ასახავს საპროცენტო განაკვეთების დაღმავალ მოძრაობას, რომელიც გამოიყენება ფართო ეკონომიკისთვისაც. საშუალო მომხმარებლისთვის მაშინ, პროცენტის განაკვეთი, რომელსაც ის გადაიხდის, ვთქვათ, ახალ მანქანაში ამ დივალისთვის, სავარაუდოდ უფრო დაბალი იქნება ვიდრე ერთი წლის წინ ან მართლაც, ახლანდელზე.

და კონკრეტულად რა არის G-secs?

მარტივი სიტყვებით რომ ვთქვათ, G-sec არის IOU, რომელსაც მთავრობა ანიჭებს ყველას, ვინც მასსესხებს ფულს. როგორც ეკონომიკის ყველა სუბიექტს, მთავრობასაც სჭირდება სესხის აღება თავისი ფუნქციების შესასრულებლად. G-sec არის მთავრობის მანქანა საზოგადოებისგან სესხის მისაღებად.

რა ხდის G-წამს მიმზიდველს?

ნებისმიერ ინვესტიციაში, ჯილდოს გარდა (ანუ ანაზღაურების ან პროცენტის განაკვეთი), მეორე საკვანძო ფაქტორი არის რისკის დონე. G-secs მიმზიდველია, რადგან ისინი ითვლება ყველაზე უსაფრთხო ინვესტიციებად - სუვერენული არ არის მოსალოდნელი დეფოლტის ან გაკოტრების შესახებ. თუმცა, როგორც ყოველთვის ხდება, უსაფრთხო ინვესტიციის ფასი არის მოკრძალებული შემოსავალი.

როგორ გამოითვლება მოსავლიანობა?

ყოველ G-sec-ს აქვს ნომინალური ღირებულება და კუპონის გადახდა. ასევე არსებობს ობლიგაციების ფასი, რომელიც შეიძლება იყოს ან არ იყოს ობლიგაციის ნომინალური ღირებულების ტოლი. და შემდეგ არის სარგებელი, რომელიც არის ეფექტური საპროცენტო განაკვეთი, რომელსაც ადამიანი იძენს ობლიგაციების შეძენისას.

ახლა დავუშვათ, რომ 10 წლიანი G-sec-ის ნომინალური ღირებულება არის 100 რუბლი, ხოლო მისი კუპონის გადახდა არის 5 რუბლი. ამ ობლიგაციების მყიდველები მთავრობას მისცემენ 100 ლარს (ნომინალური ღირებულება); სანაცვლოდ, მთავრობა მათ ყოველწლიურად 5 ლარს გადაუხდის მომდევნო 10 წლის განმავლობაში, ხოლო 100 ლარს უბრუნებს უფლებამოსილების დასრულების შემდეგ. ამ შემთხვევაში, ობლიგაციების სარგებელი ან ეფექტური საპროცენტო განაკვეთი არის 5%. სარგებელი არის ინვესტორის ჯილდო დღეს 100 ლარის დაშორებისთვის, მაგრამ მის გარეშე 10 წლის განმავლობაში დარჩენისთვის.

მაგრამ ვთქვათ, იყო მხოლოდ ერთი ობლიგაცია და ორი მყიდველი (ადამიანები, რომლებსაც სურთ სესხის გაცემა მთავრობაში). ობლიგაციების რეალური გასაყიდი ფასი ასეთ სცენარში შეიძლება გადავიდეს 100 რუპიდან 105 ან 110 ლარამდე ორ მყიდველს შორის სატენდერო ომის გამო. მნიშვნელოვანია, რომ ერთი და იგივე ობლიგაცია 110 ლარად იყიდოს, კუპონის გადახდა 5 ლარად არ შეიცვლება. ამრიგად, ობლიგაციების ფასი 100 ლარიდან 110 ლარამდე იზრდება, სარგებელი ეცემა 4,5%-მდე.

მაგრამ რა კავშირია G-sec შემოსავალსა და საპროცენტო განაკვეთს შორის ეკონომიკაში?

ობლიგაციების შემოსავლიანობის ფუნქცია გულისხმობს, რომ ისინი მჭიდრო სინქრონშია ეკონომიკაში გაბატონებულ საპროცენტო განაკვეთთან. ზემოთ მოყვანილ მაგალითზე მითითებით, მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ საპროცენტო განაკვეთი ფართო ეკონომიკაში არის 5%, ობლიგაციების გასაყიდი ფასი იგივე იქნება, რაც ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება. თუ არსებობს რაიმე შეუსაბამობა, ბაზარი უზრუნველყოფს მის აღმოფხვრას.

მაგალითად, თუ გაბატონებული საპროცენტო განაკვეთი არის 4% და მთავრობა გამოაცხადებს ობლიგაციებს 5% სარგებელით (ანუ ნომინალური ღირებულება 100 ლარი და კუპონი 5 რუპია), მაშინ ბევრი ადამიანი გამოიქცევა ასეთი ობლიგაციების შესაძენად. ობლიგაცია უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთის მოსაპოვებლად. ეს გაზრდილი მოთხოვნა დაიწყებს ობლიგაციების ფასების ზრდას, მაშინაც კი, როდესაც შემოსავლები დაეცემა. ეს გაგრძელდება მანამ, სანამ ობლიგაციების ფასი 125 რუბლს მიაღწევს - იმ მომენტში, კუპონის 5 ლარის გადახდა იქნება 4%-ის შემოსავლის ექვივალენტი, ისევე როგორც დანარჩენ ეკონომიკაში.

ეკონომიკაში გაბატონებულ საპროცენტო განაკვეთთან მოსავლიანობის ეს პროცესი საპირისპირო გზით მუშაობს, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები უფრო მაღალია, ვიდრე თავდაპირველად დაპირებული შემოსავალი.

ასე რომ, საპროცენტო განაკვეთები სავარაუდოდ დაეცემა მომავალ მომავალში?

G-წმ-ის მოსავლიანობა იკლებს და ახლა ყველაზე დაბალ დონეზეა 2016 წლის ნოემბრის დემონეტიზაციის სავარჯიშოების შემდეგ. ვარდნა უფრო სწრაფი იყო მას შემდეგ, რაც ბიუჯეტში გამოცხადდა, რომ მთავრობა შეზღუდავდა სესხებს. ობლიგაციების ნაკლებმა მიწოდებამ, მოთხოვნის ცვლილების გარეშე, ფაქტობრივად აიწია ფასები და, ამ პროცესში, შეამცირა შემოსავლები.

უფრო მეტიც, RBI შეშფოთებულია დაბალი ინფლაციისა და ეკონომიკური ზრდის შენელებით და მოსალოდნელია, რომ კიდევ უფრო შეამცირებს საპროცენტო განაკვეთებს მის მომავალ მიმოხილვებში. ამგვარად, ობლიგაციების შემოსავლიანობის დაცემა მიუთითებს იმაზე, თუ სად იქნება საპროცენტო განაკვეთები უახლოეს თვეებში.

ᲒᲐᲣᲖᲘᲐᲠᲔᲗ ᲗᲥᲕᲔᲜᲡ ᲛᲔᲒᲝᲑᲠᲔᲑᲡ: