განმარტა: რატომ სურს RBI-ს ობლიგაციების ზომიერი შემოსავალი და რას ნიშნავს ეს ინვესტორებისთვის

10 წლიანი საორიენტაციო 5.85%, 2030 წლის ობლიგაციების სარგებელი 0.62%-ით დაეცა და ოთხშაბათს 5.978%-მდე დაიხურა, წინა დღის 6.01%-დან.

RBI-ს გუბერნატორი შაქტიკანტა დას (ექსპრეს ფოტო პრაშანტ ნადკარის მიერ)

ოთხშაბათს, ინდოეთის სარეზერვო ბანკმა მიიღო გადაწყვეტილება გააძლიეროს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შესყიდვა სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის პროგრამით (G-SAP) განაპირობა საორიენტაციო 10-წლიანი ობლიგაციების სარგებელი 6%-ზე დაბლა.

ბიულეტენი| დააწკაპუნეთ, რომ მიიღოთ დღის საუკეთესო ახსნა-განმარტებები თქვენს შემოსულებში

როგორ გადავიდა ობლიგაციების შემოსავალი ბოლო დროს?

10 წლიანი საორიენტაციო 5.85%, 2030 წლის ობლიგაციების სარგებელი 0.62%-ით დაეცა და ოთხშაბათს 5.978%-მდე დაიხურა, წინა დღის 6.01%-დან. 12 თებერვლის შემდეგ პირველად დაიხურა 6%-ით. აპრილში RBI-მ გამოუშვა G-SAP, რომლის მიხედვითაც მან განაცხადა, რომ აპრილ-ივნისის კვარტალში შეისყიდის 1 მილიონი რუბლის ღირებულების ობლიგაციებს. მან ამ დრომდე იყიდა 25000 მილიონი ლარის ღირებულების სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები (G-secs). 10 წლიანი ობლიგაცია ბოლო ერთი თვის 6.15%-დან 15 საბაზისო პუნქტით შემცირდა.

შემოსავალში მოძრაობა, რომელიც დამოკიდებულია საპროცენტო განაკვეთების ტენდენციებზე, შეიძლება გამოიწვიოს ინვესტორებისთვის კაპიტალის მოგება ან ზარალი. თუ ინდივიდი ფლობს ობლიგაციებს 6%-იანი საპროცენტო განაკვეთით, ობლიგაციების შემოსავლიანობის ზრდა ბაზარზე დააქვეითებს ობლიგაციების ფასს. მეორეს მხრივ, ობლიგაციების შემოსავლიანობის 6%-ზე დაბლა დაცემა სარგებელს მოუტანს ინვესტორს, რადგან ობლიგაციების ფასი გაიზრდება, რაც გამოიწვევს კაპიტალის მოგებას. G-SAP-მა განაპირობა შერბილება G-sec მოსავლიანობაში, რაც მას შემდეგ გაგრძელდა, თქვა RBI-ს გუბერნატორმა შაკტიკანტა დასმა ოთხშაბათს პანდემიის გავლენის დასაძლევად ზომების ახალი ნაკრების გამოცხადებისას.

რატომ რბილდება ობლიგაციების შემოსავალი?

ინდოეთში ობლიგაციების შემოსავლების დაცემა ასევე შეიძლება გამოწვეული იყოს აშშ-ს ხაზინის შემოსავლების მკვეთრი ვარდნით ან Covid-19-ით გამოწვეული ეკონომიკური გაურკვევლობით. მაგრამ ობლიგაციების ბაზრის ყველაზე მნიშვნელოვანი მამოძრავებელი იყო RBI ინტერვენციები. ობლიგაციების შესყიდვის პროგრამის - G-SAP - გამოცხადებამ თვის დასაწყისში გადამწყვეტი როლი ითამაშა ბაზრის განწყობის შეცვლაში, თქვა პანკაჯ პატაკმა, ფონდის ფიქსირებული შემოსავლის მენეჯერმა, Quantum Mutual Fund.

მან თქვა, რომ RBI აგრძელებს ძლიერი საშემოსავლო სიგნალების გაგზავნას მთავრობის ვალების აუქციონების გაუქმებით და გადაცემით. მხოლოდ გასულ თვეში RBI-მ გააუქმა 30000 ლარზე მეტი ღირებულების ვალის აუქციონი. მიუხედავად იმისა, რომ ამ თანხის ნაწილი კომპენსირდება სხვა ფასიან ქაღალდებზე მწვანე ფეხსაცმლის ოფციით (სავალო აუქციონის მითითებულ ოდენობაზე მეტი წინადადებების მიღების ვარიანტი), გადაწყვეტილება მაისში 35,000 მილიონი რუბლის ღირებულების ობლიგაციების ყიდვის შესახებ დაეხმარება ბაზარს ათვისებაში. თვის განმავლობაში მთავრობის მიერ 1,16 მილიონი ლარის საბაზრო სესხების ნაწილი.

რა გავლენას ახდენს ბაზრებზე და ინვესტორებზე?

ექსპერტები ამბობენ, რომ სტრუქტურირებულმა შესყიდვის პროგრამამ დაამშვიდა ინვესტორების ნერვები და შეამცირა სპრედი რეპოს განაკვეთსა და 10-წლიან სახელმწიფო ობლიგაციებს შორის. შემოსავლიანობის შემცირება ასევე უკეთესია კაპიტალის ბაზრებისთვის, რადგან ფული იწყებს გადინებას სავალო ინვესტიციებიდან კაპიტალის ინვესტიციებში. ეს ნიშნავს, რომ როდესაც ობლიგაციების შემოსავალი იკლებს, კაპიტალის ბაზრები უფრო დიდი ზღვრით აჯობებენ და ობლიგაციების შემოსავლიანობის ზრდასთან ერთად, კაპიტალის ბაზრები იკლებს. თუ გადავხედავთ გასულ 5 წელს 2012 წლის ბოლოდან, საორიენტაციო 10-წლიანი შემოსავალი შემცირდა თითქმის (- 17%) და თანმიმდევრულად მოძრაობს ქვევით, მიუხედავად შემთხვევითი სლოკინებისა. ამავდროულად, Nifty გაიზარდა თითქმის 82% -ით, Motilal Oswal ანგარიშის მიხედვით.

მასში ნათქვამია, რომ ობლიგაციებზე სარგებელი ჩვეულებრივ გამოიყენება როგორც რისკის გარეშე კაპიტალის ღირებულების გაანგარიშებისას. როდესაც ობლიგაციების სარგებელი იზრდება, კაპიტალის ღირებულება იზრდება. ეს ნიშნავს, რომ მომავალი ფულადი ნაკადები დისკონტირდება უფრო მაღალი განაკვეთით. ეს ამცირებს ამ აქციების შეფასებას. ეს არის ერთ-ერთი მიზეზი იმისა, რომ როდესაც საპროცენტო განაკვეთები მცირდება RBI-ს მიერ, ეს დადებითია აქციებისთვის, ნათქვამია მასში.

როდესაც ობლიგაციების შემოსავალი იზრდება, ეს არის სიგნალი, რომ კორპორაციებს მოუწევთ გადაიხადონ უფრო მაღალი საპროცენტო ღირებულება ვალზე. ვალების მომსახურების ხარჯების ზრდასთან ერთად, გაკოტრების და დეფოლტის რისკიც იზრდება და ეს, როგორც წესი, დაუცველს ხდის საშუალო კაპიტალის და მაღალი ბერკეტის მქონე კომპანიებს.

ბაზრებმა ასევე დადებითად შეაფასეს ეს ზომები (ოთხშაბათის RBI ზომები) BSE Sensex-ის მატებასთან ერთად, ხოლო ობლიგაციების ბაზრებმა დაინახა დამატებითი შესყიდვები, რაც აისახება G-Sec შემოსავლების შემცირებით, თქვა მადან საბნავისმა, Care Ratings-ის მთავარმა ეკონომისტმა.

რატომ არის RBI დაინტერესებული შემოსავლების კონტროლით?

RBI მიზნად ისახავს შეინარჩუნოს სარგებელი დაბალი, რადგან ეს ამცირებს მთავრობისთვის სესხების ხარჯებს და ხელს უშლის ბაზარზე დაკრედიტების განაკვეთების ნებისმიერ ზრდას. ობლიგაციების შემოსავლიანობის ზრდა საბანკო სისტემაში საპროცენტო განაკვეთებზე ზეწოლას მოახდენს, რაც გამოიწვევს დაკრედიტების განაკვეთების ზრდას. RBI-ს სურს შეინარჩუნოს საპროცენტო განაკვეთები სტაბილურად ინვესტიციების დასაწყებად.

საპროცენტო განაკვეთის შემცირების სერიის შედეგად, საპროცენტო განაკვეთი 5,74%-მდე დაეცა გასული წლის 10 ივლისს. თუმცა, შემოსავალი შემდგომში გაიზარდა და მიაღწია მაღალ 6,15%-ს. თუ შემოსავალი შემცირდება, RBI შეძლებს შეამციროს მთავრობის სესხების ღირებულება 2021-22 წლებში, რომელიც დაწესებულია 12,05 მილიონი რუბლით.

საით მიემართება მოსავლიანობა?

ანალიტიკოსები აცხადებენ, რომ პოტენციური ცვლილებები აშშ-ს მონეტარული პოლიტიკის მიმართულებით და Fed-ის ობლიგაციების შემოსავალი არის ყველაზე დიდი რისკ-ფაქტორები ინდოეთის ობლიგაციების ბაზრისთვის 2021 წელს. მიუხედავად ამ რისკისა, ობლიგაციების შემოსავალი შეიძლება დარჩეს მჭიდრო დიაპაზონში უახლოეს მომავალში, რაც მხარდაჭერილია RBI-ს ობლიგაციების შესყიდვით. საშუალოვადიან პერიოდში ინფლაცია და პოტენციური მონეტარული პოლიტიკის ნორმალიზება უფრო მნიშვნელოვან როლს ითამაშებს საპროცენტო განაკვეთის ტრაექტორიის ფორმირებაში. ჩვენ ველით, რომ საბაზრო საპროცენტო განაკვეთები ეტაპობრივად გაიზრდება მომდევნო 1-2 წლის განმავლობაში, თქვა პატაკმა Quantum Mutual Fund-მა.

2013 წლის შეკუმშვის ეპიზოდის დროს, როდესაც აშშ-ის ფედერალური ფედერალური ბანკის მაშინდელმა თავმჯდომარემ ბენ ბერნანკემ მიანიშნა ობლიგაციების შესყიდვების რაოდენობის შემცირებაზე, ინდური ობლიგაციების შემოსავალი გაიზარდა და რუპიის ღირებულება რამდენიმე თვეში დაეცა, თქვა მან. ინდოეთის მაკროპოზიცია და გარე ანგარიშები ბევრად უკეთეს მდგომარეობაშია, ვიდრე 2013 წელს. მიუხედავად ამისა, ინდოეთის ბაზრები არ დარჩებიან დაზღვეული მსგავსი შოკებისგან გლობალურ სფეროში.

ᲒᲐᲣᲖᲘᲐᲠᲔᲗ ᲗᲥᲕᲔᲜᲡ ᲛᲔᲒᲝᲑᲠᲔᲑᲡ: