ExplainSpeaking: 5 მიზეზი, რის გამოც RBI-მ შეიძლება აირჩიოს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა ამ კვირაში და რატომ არ შეიძლება

რა თქმა უნდა, RBI იყო შესაშურ მდგომარეობაში. მართალია, მან უნდა გააკონტროლოს ინფლაცია შიდა ეკონომიკაში, ცენტრალური ბანკი სრულად არ აკონტროლებს ყველა იმ მიზეზს, რაც იწვევს ფასების ზრდას.

ფეხით მოსიარულეები გადის ინდოეთის სარეზერვო ბანკის (RBI) შენობას მუმბაიში (ფოტოგრაფი: კანიშკა სონტალია/ბლუმბერგი)

ძვირფასო მკითხველებო,

ამ კვირის ბოლოს, ზუსტად 8 ოქტომბერს, ინდოეთის სარეზერვო ბანკი განიხილავს თავის მონეტარული პოლიტიკის პოზიციას. თუ თქვენ რეგულარულად კითხულობთ ExplainSpeaking-ს, გაგახსენდებათ, თუ როგორ ცდილობდა RBI ბოლო ორი წლის განმავლობაში თავის არსენალში ინდოეთის ეკონომიკური ზრდის გასაძლიერებლად, ხოლო ინფლაციის რბილი პედლებიანი კონტროლის არჩევას. ეს იყო გადამწყვეტი, რადგან საცალო ინფლაციის შენარჩუნება 4%-თან ახლოს არის კანონით სავალდებულო მოთხოვნა RBI-სთვის; არ არსებობს ასეთი მანდატი (ნამდვილად, არ შეიძლება იყოს) მშპ-ს ზრდასთან დაკავშირებით. წარსულში, ExplainSpeaking-მა ასევე განმარტა, თუ როგორ RBI-ის პრიორიტეტულმა ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს ინფლაციური სპირალი , რომლის გაკონტროლებაც შეიძლება ძნელი იყოს მისი ამოქმედების შემდეგ.

რა თქმა უნდა, RBI იყო შესაშურ მდგომარეობაში. მართალია, მან უნდა გააკონტროლოს ინფლაცია შიდა ეკონომიკაში, ცენტრალური ბანკი სრულად არ აკონტროლებს ყველა იმ მიზეზს, რაც იწვევს ფასების ზრდას.

ავიღოთ, მაგალითად, მთავრობა ბენზინსა და დიზელზე მაღალ გადასახადებს აწესებს. საწვავის მაღალ ფასებს, როგორც წესი, აქვს მასიური ინფლაციური მატება არა მხოლოდ პირდაპირ - ანუ, როდესაც იღებთ ბენზინის სავსე ავზს SUV-სთვის ან სკუტერისთვის - არამედ ირიბად - როდესაც, ვთქვათ, ხილისა და ბოსტნეულის მომწოდებელი ფირმა გადაწყვეტს გადაცემას. მისი ტრანსპორტირების ხარჯების ზრდა.

RBI ვერ სთხოვს მთავრობას, შეამციროს გადასახადები ნავთობპროდუქტებზე, ისევე როგორც მას არ შეუძლია უკარნახოს, რა თანხა უნდა აიღოს მთავრობამ კონკრეტულ წელიწადში.

სახელმწიფო სესხები კიდევ ერთი საკვანძო ფაქტორია. თუ RBI ბეჭდავს ფულს, რათა დააფინანსოს უფსკრული სახელმწიფო ხარჯებსა და შემოსავლებს შორის, სავსებით სავარაუდოა, რომ სისტემაში დამატებითი ნაღდი ფული გაზრდის ინფლაციას. RBI ეკუთვნის მთავრობას და მას არ შეუძლია უთხრას მთავრობას, რომ არ მიაწვდის მას პოლიტიკის გადაწყვეტილებების განსახორციელებლად საჭირო თანხით.

გარდა ამისა, ხშირად საკმარისი საცალო ინფლაცია გამოწვეულია ხილისა და ბოსტნეულის ფასების მატებით დროებითი ფაქტორების გამო, რომლებზეც RBI არ აკონტროლებს - მაგალითად, არასეზონური წვიმები ანადგურებს მოსავალს და იწვევს საკვებ პროდუქტებზე ფასების ზრდას.

შემდეგ არის მთელი რიგი საერთაშორისო ფაქტორები.

ნედლი ნავთობის ფასი კრიტიკულია. გასულ კვირას წაიკითხეთ, რომ ნედლი ნავთობის ფასმა სამი წლის განმავლობაში პირველად დაარღვია ბარელზე 80 დოლარის ზღვარი. RBI-ს მცირე კონტროლი აქვს იმაზე, თუ როგორ განისაზღვრება ნედლი ნავთობის საერთაშორისო ფასები ან მიწოდება. მას არ შეუძლია ნავთობის ექსპორტიორი ქვეყნების ორგანიზაციას (OPEC) სთხოვოს ნედლი ნავთობის მოპოვების გაზრდას ფასების მოსატანად.

კიდევ ერთი მსგავსი ფაქტორი არის უმსხვილესი ცენტრალური ბანკების მოქმედება, როგორიცაა აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა. თუ ფედერალური ბანკი ზრდის საპროცენტო განაკვეთებს შეერთებულ შტატებში, ის მიიზიდავს ინვესტორებს აშშ-ში და შორს ისეთ ქვეყნებში, როგორიცაა ინდოეთი. ეს იწვევს რუპიასთან შედარებით მეტი დოლარის მოთხოვნას, რაც, თავის მხრივ, იწვევს რუპიის ღირებულების დაკარგვას (ან გაუფასურებას) დოლართან მიმართებაში და, ამ პროცესში, ყველა ინდური იმპორტი, როგორიცაა ნედლი ნავთობი, უფრო ძვირია.

ეს შეზღუდვები ხაზს უსვამს იმას, თუ რამდენად რთულია RBI-სთვის მისი მონეტარული პოლიტიკის გადახედვა ყოველ ორ თვეში ერთხელ. ეს უფრო იმ ფაზაშია, როდესაც ძნელია ეკონომიკის რეალური მდგომარეობის ზუსტად დადგენა. მკითხველს ასევე უნდა ახსოვდეს, რომ პოლიტიკის საპროცენტო განაკვეთების ცვლილებას, როგორც წესი, გარკვეული დრო სჭირდება - რამდენიმე კვირა, თუ არა თვე, მაინც - სანამ რაიმე სახის შედეგს გამოიღებს.

როგორც ასეთი, მოდით გადავხედოთ თითოეულს ხუთ მიზეზს, თუ რატომ შეიძლება სურდეს RBI-ს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა და რატომ შეუძლია აირჩიოს სტატუს კვოს შენარჩუნება.

ვინაიდან RBI თავს იკავებს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდისგან ორი წლის განმავლობაში, მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაცია კომფორტის ზონას მიღმა რჩება - ანუ საცალო ინფლაციის ტენდენცია 6%-ზე მეტია - მოდით, ჯერ გადავხედოთ, რატომ შეუძლია RBI-ს კვლავ შეინარჩუნოს სტატუს კვო.

1. MPC-ის შიშისგან განსხვავებით, ბოლო ორი თვის განმავლობაში საცალო ინფლაციის მთავარი მაჩვენებელი აგვისტოს მიმოხილვით მოსალოდნელ დონეებზე დაბალი იყო.

ინდოეთის CPI ინფლაცია განაგრძობდა შენელებას ზედიზედ მესამე თვე აგვისტოში, დაბეჭდილი იყო 5.3% წელიწადში… შეგახსენებთ, რომ მაისის მეორე ტალღის პიკის დროს, ფასების მკვეთრმა თანმიმდევრულმა ზრდამ ინფლაცია 6.3-მდე აიწია, წერს Prasanna A. Abhishek Upadhyay და Tadit Kundu - სამივე ეკუთვნის ICICI Securities - ბოლო შენიშვნაში.

2. განსაკუთრებით დამამშვიდებელი ინფლაციის ხასიათში არის სურსათის ინფლაციის შერბილება. სურსათზე ფასების ზრდა ყველაზე მაღალ პოლიტიკურ ხარჯებს იწვევს. ბოლო თვეში [აგვისტოს] შენელება განაპირობა სურსათის ინფლაციამ, რომელიც შემცირდა 3,8%-მდე, ივლისის 4,5%-დან და მაისში 5,2%-დან, ნათქვამია ICICI ფასიანი ქაღალდების შენიშვნაში.

3. რაც კიდევ უფრო გამამხნევებელია ინფლაციის ფრონტზე, არის ის, რომ ანალიტიკოსები უახლოეს რამდენიმე თვეში ინფლაციის შემდგომ ზომიერებას ელიან. …შემდეგი სამი ბეჭდვის ინფლაცია შეიძლება იყოს საშუალოდ (დაახლოებით) 4%, მინიმუმ ერთი ბეჭდვითი სავარაუდოა 4%-ზე დაბალი საბაზისო ეფექტების უკანა მხარეს, ნათქვამია ICICI-ის შენიშვნაში.

4. კიდევ ერთი საკვანძო ფაქტორი, რომელიც შეამცირებს RBI-ზე ზეწოლას საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის მიზნით, არის რამდენიმე ანალიტიკოსის მოლოდინი, რომ მთავრობის ფისკალური დეფიციტი - უფსკრული მის ხარჯებსა და შემოსავლებს შორის - იქნება იმაზე დაბალი, ვიდრე მოსალოდნელი იყო ფინანსური დაწყებისას. წელიწადი.

ICICI Securities-ის ანალიტიკოსები ვარაუდობენ (იხ. ქვემოთ მოცემული ცხრილი) ფისკალური დეფიციტი მშპ-ს დაახლოებით 6.2%-ს შეადგენს, საკავშირო ბიუჯეტის წარდგენის მომენტისთვის 6.8%-ის (მშპ-ს) მოლოდინის წინააღმდეგ.

ფისკალური შეფასებები BE-ს წინააღმდეგ

ისინი მარტონი არ არიან. ნომურაც ელის ფისკალური დეფიციტის ანალოგიური ოდენობით შემცირებას (იხ. ცხრილი ქვემოთ).

ფისკალური დეფიციტის პოტენციური აღმავალი სიურპრიზის მასშტაბი 22 FY-ში

რა თქმა უნდა, როგორც ქვეკომპონენტიდან ჩანს, მათ აქვთ სხვადასხვა მიზეზი, თუ რატომ იქნება ფისკალური დეფიციტი ბიუჯეტის შეფასებებზე დაბალი. მაგალითად, მაშინ, როდესაც ორივე ფირმის ანალიტიკოსები ელოდებათ, რომ შემოსავალი იქნება უფრო მეტი, ვიდრე ბიუჯეტის შეფასებით, Nomura მოელის, რომ მთავრობა დახარჯავს იმაზე ნაკლებს, ვიდრე ბიუჯეტი იყო, ხოლო ICICI მოელის, რომ დანახარჯები უფრო მაღალი იქნება ვიდრე ბიუჯეტის შეფასებით.

5. კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც RBI-მ შეიძლება აირჩიოს საპროცენტო განაკვეთის ამაღლების თავიდან აცილება, არის იმის შიში, რომ ეკონომიკური აღდგენა ჯერ კიდევ საკმაოდ საეჭვოა. გადახედეთ ნომურას ინდოეთის ბიზნესის აღდგენის ინდექსის ბოლო რამდენიმე ანაბეჭდს (იხილეთ დიაგრამა ქვემოთ). მართალია, უახლესი ჩანაწერი (კვირისთვის, რომელიც 26 სექტემბერს მთავრდება) აჩვენებს მკვეთრ მატებას, რაც საკმაოდ აშკარაა არის ეკონომიკური აქტივობის კლება (როგორც ხაზგასმულია მწვანე მარკერით) ბოლო რამდენიმე კვირის განმავლობაში. თავის შენიშვნაში, თავად Nomura აცხადებს, რომ ბიზნესის აღდგენის ინდექსში რეკორდული მაღალი მაჩვენებელი, სავარაუდოდ, შეცდომაა და აცხადებს, რომ რეალური ეკონომიკის სხვა ინდიკატორები კვლავ აგრძელებენ ბრძოლას.

ნომურას ინდოეთის ბიზნესის განახლების ინდექსი

მოკლედ, თუ ინფლაცია შემცირდა პოლიტიკის ბოლო მიმოხილვის შემდეგ და სავარაუდოდ დარჩება დიაპაზონში მომდევნო ორი თვის განმავლობაში, მიუხედავად იმისა, რომ ფისკალური ვარდნის ზეწოლა მცირდება, სანამ ეკონომიკური ზრდის შეშფოთება ჭარბობს, შეიძლება ითქვას, რომ RBI უნდა მოერიდეთ საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას.

ახლა მოდით გადავხედოთ ხუთ მიზეზს, რის გამოც RBI-ს MPC-ს შეუძლია, სულ მცირე, ქაღალდზე, განაკვეთების ამაღლების გამართლება.

1. მიუხედავად იმისა, რომ საცალო ინფლაცია შემცირდა და ასევე შემცირდა სურსათის ინფლაცია, ძირითადი ინფლაცია - ანუ ინფლაციის მაჩვენებელი სურსათისა და საწვავის ფასების გათვალისწინების გარეშე (ორივე ზედმეტად არასტაბილურად ითვლება) - კვლავ მაღალი და წებოვანია. იხილეთ წითელი ხაზი ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაზე (წყარო: ICICI Securities).

წყარო: ICICI Securities

CPI-ის ძირითადი ინფლაცია არსებითად ნიშნავს იმას, რომ მომხმარებლები ფართო ინფლაციური სპირალის წინაშე დგანან. ეს, თავის მხრივ, აიძულებს მომხმარებლებს მოელოდნენ უფრო მაღალ ინფლაციას, რადგან მათ არ შეუძლიათ შეამცირონ მაღალი ფასები მათი დროებითი მწვერვალად დასახელებით. უფრო მაღალი ინფლაციის მოლოდინი იწვევს უფრო მაღალ ინფლაციას, რადგან ყველა ითხოვს უფრო მაღალ ხელფასს და ფირმები აფასებენ ფასებს, რათა ჰქონდეთ ფული ასეთი გაზრდილი მოლოდინების დასაკმაყოფილებლად. ამრიგად, ინფლაციური სპირალის გახანგრძლივება.

2. ბევრი, მათ შორის მთავრობა, ამტკიცებდა, რომ ეკონომიკამ უკვე გამოაქვეყნა V- ფორმის აღდგენა. მართლაც, საქმის შედგენა შეიძლება. გასულ კვირას, ვაჭრობისა და მრეწველობის სამინისტროს მონაცემებმა აჩვენა, რომ ინდოეთის რვა ძირითადი ინდუსტრიის ინდექსი აგვისტოში 11,6 პროცენტით გაიზარდა. ანალოგიურად, სეზონურად მორგებული IHS Markit India Manufacturing Purchasing Managers' Index (PMI) გაუმჯობესდა 52.3-დან აგვისტოში 53.7-მდე სექტემბერში, რაც მიუთითებს სექტორის მთლიანი ბიზნეს პირობების უფრო ძლიერ გაფართოებაზე. Anarock ქონების კონსულტანტების მიერ მოწოდებული შვიდი ქალაქის მონაცემები აჩვენებს, რომ საცხოვრებლის გაყიდვები ორჯერ გაიზარდა ივლის-სექტემბრის პერიოდში და რომ საშუალო ფასები 3%-ით გაიზარდა. უფრო მეტიც, ვაქცინაციების გაფართოებითა და კოვიდ შემთხვევების კლებასთან ერთად, საშინელი მესამე ტალღის (და მასთან დაკავშირებული ეკონომიკური შეფერხების) შანსები მკვეთრად იკლებს.

ასე რომ, თუ ეკონომიკა უკვე გამოჯანმრთელებულია, რატომ არ უნდა დაუბრუნდეს RBI თავის მთავარ მიზანს - ინფლაციის შეკავება, განსაკუთრებით იმის გამო, რომ ძირითადი ინფლაცია მაღალი და წებოვანია?

3. ბევრი ანალიტიკოსი ელოდება, რომ ნედლი ნავთობის ფასი წლის ბოლომდე გადააჭარბებს 90$/ბარელ ნიშნულს. ზოგიერთი ვარაუდობს, რომ დეკემბრისთვის ფასები შესაძლოა 100 დოლარს შეადგინოს ბარელზე. ეს გულისხმობს იმას, რომ თუ მთავრობა განაგრძობს ნავთობპროდუქტების დაბეგვრას ისევე მძიმედ, ლიტრი ბენზინი შეიძლება ღირდეს თითქმის 125-130 რუპია იმ დროისთვის, როდესაც ინდოელები მიესალმებიან 2022 წელს. ინფლაციის (არასაწვავის) კომპონენტი უკვე საკმაოდ მაღალია.

ბიულეტენი| დააწკაპუნეთ, რომ მიიღოთ დღის საუკეთესო ახსნა-განმარტებები თქვენს შემოსულებში

4. აშშ-ს ფედერალურმა ფედერაციამ მიაწოდა სიგნალი, რომ დაიწყებს მონეტარული პოზიციის გამკაცრებას. მზარდი ინფლაციის წყალობით განვითარებულ ეკონომიკაში, როგორიცაა აშშ, ობლიგაციების შემოსავალი (შესაძლოა საპროცენტო განაკვეთების საუკეთესო მაჩვენებელი) უკვე გაიზარდა. Fed-ის გადაწყვეტილებამ შეიძლება აიძულოს RBI-ს ხელი გადაადგილდეს ტანდემში, რათა უზრუნველყოს, რომ ინდოეთი დარჩეს მიმზიდველი გლობალური ინვესტორებისთვის.

5. მიუხედავად იმისა, რომ ICICI-სა და Nomura-ს ანალიტიკოსები ელიან ფისკალური ვარდნის შემცირებას წელს, არიან სხვები, როგორიცაა CARE Ratings-ის მადან საბნავისი, რომლებიც ზუსტად საპირისპიროს მოელის. იხილეთ ქვემოთ მოყვანილი ცხრილი, სადაც საბნავისი, CARE Ratings-ის მთავარი ეკონომისტი, ელოდება ფისკალური დეფიციტის ზრდას შემოსავლების დეფიციტისა და დანახარჯების დაღვრის გამო. თუ ვივარაუდებთ, რომ ნომინალურ მშპ-ში არ შეიცვლება, ფისკალური დეფიციტის ოდენობის ზრდა პოტენციურად გაზრდის ფისკალურ დეფიციტს 7.65%-მდე მშპ-ს 7.72%-მდე 22 FY-ში, რაც გამოიწვევს 0.9-დან 1.0 პროცენტული პუნქტის შემცირებას ბიუჯეტის 6.76 შეფასებით. % - წერს ის ბოლო ჩანაწერში.

წყარო: CARE Ratings

ამ პერსპექტივიდან დანახული, ეკონომიკური ზრდის სტიმულირება უფრო ნაკლებად საგანგაშო ხდება, ვიდრე ინფლაციის შეკავება და, როგორც ასეთი, RBI შეიძლება გამართლებული ჩანდეს განაკვეთების ამაღლებაში.

რას გააკეთებს RBI?

ჭკვიანური ფული არის RBI-ზე, რომელიც ინარჩუნებს სტატუს კვოს ოქტომბერში. მკითხველს უნდა ახსოვდეს, რომ რეალურ სამყაროში პოლიტიკური ეკონომიკა ხშირად აჯობა ეკონომიკას. სადღესასწაულო სეზონის განმავლობაში, რომელიც ახლახან დაიწყო, მთავრობა იმედოვნებს, რომ საკრედიტო მოხმარება - იქნება ეს ახალი მანქანა, ახალი სახლი თუ ახალი ტელეფონი - გააძლიერებს ეკონომიკას. RBI-ს საპროცენტო განაკვეთების ამაღლება ასეთ კრიტიკულ დროს ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მთავრობა გონივრული იქნება.

თქვენ შეგიძლიათ იკითხოთ: მაშინ რაც შეეხება ინფლაციას, განსაკუთრებით მას შემდეგ, რაც მთავრობას ელის 2022 წლის ადრინდელი შტატის ხუთი ძირითადი ასამბლეის არჩევნები?

პასუხი მდგომარეობს იმაში, რომ ინდოეთის ამჟამინდელი ინფლაციის დიდი ნაწილი საწვავის ფასებზე გადასახადების დამსახურებაა. ამის შესამცირებლად, მთავრობას ნამდვილად არ სჭირდება RBI.

გაუზიარეთ თქვენი შეხედულებები და შეკითხვები udit.misra@expressindia.com

იყავით ფრთხილად დღესასწაულების დროს და იყავით უსაფრთხოდ

უდიტი

ᲒᲐᲣᲖᲘᲐᲠᲔᲗ ᲗᲥᲕᲔᲜᲡ ᲛᲔᲒᲝᲑᲠᲔᲑᲡ: